當陽光電源儲能系統(tǒng)業(yè)務以178.03億元營收首次超越光伏逆變器134億元營收，成為公司第一大收入來源時，這家全球光儲龍頭的“甜蜜煩惱”已然顯現(xiàn)。

2025年上半年，陽光電源儲能業(yè)務毛利率達39.92%，不僅遠超光伏逆變器的35.74%。

盡管陽光電源憑借技術優(yōu)勢維持高毛利，但“兩天賺一個億”的狂歡背后仍隱憂猶存。亮眼數據的另一面，是國內儲能市場的“割肉式”競爭：314Ah電芯均價接近0.3元/Wh，行業(yè)毛利率普遍跌破20%。

行業(yè)不斷內卷的當下，陽光電源已經開始悄然尋找新的護城河。

價格戰(zhàn)下的增長焦慮

8月25日晚間，陽光電源披露2025年半年度業(yè)績報告。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入435.33億元，同比增長40.34%;歸母凈利潤77.35億元，同比增長55.97%。毛利率從去年同期的32.4%提升到34.4%。2025年上半年，其光伏逆變器全球發(fā)貨147GW，歐洲戶用市場出貨量同比激增翻倍。

但行業(yè)天花板已現(xiàn)，全球光伏裝機增速開始放緩，價格戰(zhàn)陰影下，逆變器毛利率持續(xù)承壓。

上半年陽光電源的成績單在儲能領域頗有建樹。財報顯示，2025年上半年，陽光電源逆變器業(yè)務上半年收入153.27億元，同比增長17%。儲能系統(tǒng)業(yè)務收入為178.03億元，同比增長127.78%，超過光伏逆變器業(yè)務成為公司收入的第一大來源。

陽光電源2025年半年度報告數據

然而，過去一段時間，儲能價格戰(zhàn)卻硝煙彌漫。據中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會儲能應用分會產業(yè)數據庫不完全統(tǒng)計，近一年來，314Ah電芯均價由0.4元/Wh下降至0.3元/Wh以下，280Ah電芯均價由0.35元/Wh下降至0.3元/Wh以下。

這場價格戰(zhàn)再打下去就是互相“割肉”。

陽光電源2024年儲能仍有36.6%的毛利，但隨著價格不斷下探，儲能業(yè)務的增長空間將會越來越小。

AIDC誘惑：萬億藍海與技術躍遷

“陽光電源作為全球光伏逆變器的龍頭企業(yè)，其積累的電力電子技術優(yōu)勢有望向AI電源遷移?！?月10日，華福證券在其最新的研報中指出。公司當前正在進行大力投入，包括團隊擴充、新產品研發(fā)等。

AI大模型已經把算力需求直接拉爆。IEA預測2030年數據中心用電量將會達到945TWh。

5月20日，陽光電源在深交所互動易平臺信息中回應正在把握AIDC(人工智能數據中心)機遇，且已于2025年5月13日設立子公司合肥陽光源智科技有限公司開展AIDC電源業(yè)務。

陽光電源的突圍路徑逐漸清晰：依托其在光儲領域積累的電力電子技術，將電芯、PCS(變流器)、EMS(能源管理系統(tǒng))的“三電融合”能力遷移至AI電源賽道。

AIDC(新一代智算數據中心)即ArtificialIntelligence DataCenter，不是傳統(tǒng)機房的簡單擴容，而是一座為千億級參數大模型量身定制的“算力發(fā)電廠”。換句話說，AIDC是AI時代的“新基建”，而陽光電源試圖成為這座電廠里“發(fā)電機”的最大供應商。

據一些行業(yè)人士透露，陽光電源的AIDC事業(yè)群大概120人，核心成員來自臺達、伊頓等。首批整機已于6月20日下線，7月開始在美國弗吉尼亞州和得克薩斯州的兩家Top3云廠商并行測試。

公司AIDC電源的業(yè)務布局和團隊建設是高起點定位，重點瞄準海外市場。8月25日，一份流傳甚廣的陽光電源內部交流會進一步確認了陽光電源高層正在醞釀轉型。

“據說公司已經拿到了與維諦(英偉達核心供應商)在下一代HVDC(高壓直流供電系統(tǒng))方向的明確合作?！币晃唤咏柟怆娫吹娜耸恳脖硎?，“目前產業(yè)調研反饋的信息看，獨家合作的概率極大，除了維諦以外，meta、谷歌等客戶也都在接觸過程中。”

愛建證券預計：2025–2027年歸母凈利潤分別為142/154/163 億元。

陽光電源在AIDC的布局并非對光伏的否定，而是公司光儲融合的自然延伸。一位行業(yè)分析人士透露，AI數據中心需配套儲能調頻、微電網支撐，而陽光電源的“光儲充一體化”方案已在全球有大約300多個項目落地。通過切入AIDC電源，公司試圖構建“光伏發(fā)電-儲能調峰-AIDC供電”的閉環(huán)生態(tài)。

突圍路徑：全球化+生態(tài)重構

陽光電源副總裁徐清清強調：“電芯迭代必須從場景倒推——客戶需求、電網調度規(guī)則、運輸標準缺一不可。”這種系統(tǒng)化思維，恰是傳統(tǒng)電源廠商的短板。

在產能布局上，陽光電源展現(xiàn)出“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”的策略。其合肥二期工廠預留了部分產能用于AIDC電源生產，預計2026年形成規(guī)?；芰?。

這一決策基于對全球算力基建產能缺口的預判。據彭博新能源財經測算，2025—2030年全球AI電源需求年復合增長率將達68%，而現(xiàn)有產能僅能滿足35%。

但產能落地面臨現(xiàn)實挑戰(zhàn)。美國《反強迫勞動預防法》(UFLPA)的審查陰影下，美國《通脹削減法案》(IRA)推動下，寧德時代等競爭對手加速在美設廠。據統(tǒng)計，此項政策已吸引超400億美元綠色投資，這些產能未來進入也會擠占掉陽光的一部分份額。

此前，陽光電源已經將一些產能落地到了泰國，如果美國未來將關稅政策進一步延伸至東南亞生產基地(如泰國工廠)，將導致陽光電源海外制造成本上升。

陽光電源(泰國)一期工程項目主廠房

一位供應鏈高管坦言：“即便我們在馬來西亞新建產線，美國海關對‘中國基因’部件的界定仍存在不確定性。”

“光儲融合的技術優(yōu)勢難以直接復制到AI電源領域?！币晃蝗谭治鰩熤赋?，AI電源對電芯的極端環(huán)境適應性(-40℃至60℃穩(wěn)定運行)、智能監(jiān)測能力(實時故障預警)提出更高要求，而陽光電源的BMS(電池管理系統(tǒng))尚未通過Meta的EMI測試。

內容來自：從光伏逆變器到AI電源：陽光電源的“技術躍遷”與全球突圍戰(zhàn)